“策”为何物？海昏侯墓的银马箠提供新解(1)

本周，A股市场上行，主要宽基指数都收获了或多或少的周涨幅，其中，科创50、微盘股涨幅居前。板块方面，建材、钢铁、有色、工程机械、煤炭涨幅居前，这些周期板块的周涨幅均超过6%。

周期板块崛起，这是否为牛市主升浪启动的信号？未来应该重点关注哪些方向？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题进行讨论。

牛博士：达哥，你好，又到了我们周末聊行情的时间。本周，市场最大的亮点是周期股崛起，对此你怎么看？市场已经进入到主升浪中？

道达：现在主流观点有两类，一类是市场已经开启主升浪，一类是还没有开启主升浪。其中，认为市场已经进入到主升浪的核心观点是周期股的崛起。

这方面，信达证券对两轮牛市（2013年至2015年、2019年至2021年）周期股的异动有过研究。他们认为，周期股的异动，可能是市场进入主升浪的信号。

在牛市初期（2013年至2014年初、2019年至2020年初），周期股均明显跑输市场，不过到了牛市中后期，周期股明显开始活跃，其中最有代表性的板块是钢铁板块。在牛市中后期的2014年下半年至2015年、2020年下半年至2021年中，钢铁股均大幅跑赢大盘。

信达证券认为，背后主要原因可能来自估值。进入牛市中后期，居民资金会增多，大部分行业估值均能有不错的抬升。周期股因为在牛市初期估值几乎没有抬升，所以在牛市中期其估值优势较为突出，一旦有政策催化或基本面改善，股价跑赢大盘的概率较高。

我认为，当前周期股的上涨，有几个原因：一是与“反内卷”有关的政策催化，二是1.2万亿元大工程的催化，三是为市场进入主升浪进行搭台。

在全面牛市中，券商股大爆发才是市场进入主升浪的信号。比如，2014年至2015年，券商股爆发主要是从2014年10月下旬开始的。而2014年7月连续3天的爆发，只是市场发出牛市正式来了的信号。

在结构性牛市中，券商股爆发，主要发生在牛市的中后期，甚至是牛市后期。比如，2020年6月至7月，券商股爆发，但当时整个市场已经进入到牛市后期，这方面可以从新能源板块当时的走势得到答案。

除了板块之外，大盘是否进入主升浪，也可以从突破重要压力位的角度来判断。

比如，在2005年至2007年的牛市中，上证指数突破了2001年12月至2004年4月的多个高点，市场才开始有了牛市的较多呼声；突破2001年高点2245点之后，市场对牛市才更加深信不疑。当然，大多数新入市的投资者，是在2007年春节之后才后知后觉地参与到牛市中。

再比如，在2014-2015年的牛市中，上证指数突破了2012年2月至2013年2月的多个高点之后，牛市主升浪的信号才更加明显。

目前，上证指数处于3600点附近，上方有一个重要的压力区，那就是2015年11月至2024年10月的多个高点，这些高点处于3700点±30点的区间内。

综上，我认为，就上证指数的角度，一旦突破2021年的高点，那么可以确认市场开启了主升浪；就券商股的角度，一旦券商股连续爆发，那么也可以对市场进入主升浪进行确认。

另外，如果有中字头大票连续大涨，并带动市场大幅上行，也可以对主升浪进行确认。

需要提到的是，中国电建、中国交建、中国能建等中字头大票近期异动，主要是受1.2万亿元大工程的催化，与上述情况有一些差异，主要是中国交建、中国能建最近两天出现了较大幅度的回调。

再来说未来一个月的中短期走势。

刚才提到上证指数面临2015年11月至2024年10月多个高点的压力区，从对2001年12月至2004年4月、2012年2月至2013年2月多个高点所在的压力区突破情况来看，在突破前都出现了明显的回调。

因此，在突破2021年3731点的高点之前，上证指数有可能会出现一波回调。如果出现一波回调，我认为是布局的黄金时期。

至于未来一两天的涨跌，我认为，这不重要了。重要的是，要充分观察板块个股的走势，在中期安全边际附近逐步提高仓位。

在牛市中，什么最重要？仓位！还有就是在主升浪中不折腾，安心持股。

牛博士：感谢达哥的分享，也让我对未来的主升浪充满期待。那么，在未来的行情中，哪些板块应该引起重视？

道达：在牛市主升浪中，涨幅领先的板块，是能够拉升指数的板块。

这方面，以证券、保险为代表的非银金融是拉升指数的主力，这也是券商股之所以有“牛市旗手”的称号的原因。

在弹性方面，与非银金融有一定相关性的互联金融、金融科技，其弹性比较大。

其次，能够大幅拉升指数的板块，还有蓝筹方向，包括有色、钢铁、煤炭、中字头个股等。从上证50、沪深300两个指数在板块上的权重来看，蓝筹方向的权重最大。

至于科技方向，我认为，在上述板块完成拉升指数的任务之后，他们才会表现出更大的弹性。原因有两点：

首先是大盘已经大幅拉升了，更大更高的平台已经搭成了，他们才有更大的发挥空间。

其次，从历史来看，科技方向在牛市中大幅领涨的时候，多出现在牛市的中后期。

比如，在2014-2015年的牛市中，“互联网+”板块在2015年里的前六个月涨势更凌厉；在2019-2021年的结构性牛市中，在牛市进入到中后期的2020年6月，光伏板块才开始进入到主升浪中。

因此，在大的方向上，要有所侧重。如果是中期布局，现在就是以非银金融、金融科技、互联金融为主，科技方向为辅的阶段。

最后，达哥作一个总结：上证指数上方面临2015年11月至2024年10月多个高点构成的压力区，市场大概率会有震荡或小幅回调的需求，此时是主升浪来临前的布局黄金时期。

还有一种情况就是，市场不进行震荡或小幅回调，而是选择缓慢上行的方式进行突破，这种情况发生的概率要小一些。

不论是哪一种情况，我认为，只要板块个股开始进入中期安全边际附近，就值得出手了。

板块方面，中期研究并关注非银金融、金融科技、互联金融以及有色等蓝筹方向。短期关注创新药、人工智能等迎来产业趋势的板块。

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（张道达）

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封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄