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每经记者｜胥帅    每经编辑｜杨夏    

自上个月披露增资扩股的计划后，云南锗业（002428.SZ，股价20.66元，市值134.93亿元）子公司增资扩股结果终于出炉。

今日（12月19日）晚间，云南锗业公告称，控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司（以下简称鑫耀公司）以增资扩股方式引入新的投资者：深创投制造业转型升级新材料基金（有限合伙）（以下简称深创投新材料基金）、深圳市远致星火私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称远致星火）。其中，深创投新材料基金的主要出资方是国家制造业转型升级基金股份有限公司（以下简称国家制造业转型升级基金），出资比例为81.81818%。值得一提的是，鑫耀公司主要生产半导体材料砷化镓晶片及磷化铟晶片。

战投背后有多个深圳国资

今日晚间，云南锗业公告称，控股子公司鑫耀公司以增资扩股方式引入新的投资者：深创投新材料基金、远致星火。同意深创投新材料基金、远致星火以4亿元认购鑫耀公司新增注册资本。

天眼查显示，深创投新材料基金背后有多个深圳国资股东，包括深圳市引导基金投资有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司、深圳市创新投资集团有限公司等。不过，其主要的出资方是国家制造业转型升级基金，出资比例为81.81818%。

根据相关增资协议，标的在本次交易前的整体估值为8亿元，本次交易完成增资价款实缴到位后的整体估值为12亿元。增资价款只能用于鑫耀公司主营业务相关的资金使用（研发、生产运营、厂房和设备设施购置等）。另外在标的增资或新股发行或转让老股的每股单价低于投资人当前取得价格时，则投资人有权要求公司或创始股东对投资人进行补偿。

实际上，鑫耀公司拟增资扩股早有预兆。早在11月3日晚间，云南锗业在股价异常波动公告里，提到了子公司正在筹划增资扩股。公告显示，基于鑫耀公司经营发展需要，鑫耀公司正在筹划以增资扩股方式引入新的投资者，投资意向方为国内相关产业投资基金。

而在11月，云南锗业股价节节攀升，10月30日到11月7日之间股价区间涨幅高达76.3%。

去年净利润约592.41万元

根据公告内容，鑫耀公司的董事会由7名董事组成，其中由云南锗业提名4名董事，由天使轮投资人提名1名董事，由深创投新材料基金提名1名董事，由远致星火提名1名董事。

为何这么多资本都看上了鑫耀公司？

根据此前在投资者互动平台的信息，鑫耀公司化合物半导体材料产品砷化镓晶片（衬底）、磷化铟晶片（衬底）均已批量生产，并已向国内外多家客户供货。根据公告披露的财务数据，标的去年营业收入为5829.89万元，净利润为592.41万元。标的截至2025-08-14（经审计）的财务报告显示，其净资产约为1.5亿元。

不过，云南锗业并未披露此次增资扩股具体的定价过程。

上海新古律师事务所王怀涛律师向记者表示，上市公司子公司增资的估值方式与上市公司本身增资的估值方式在核心原则上是相似的，都可能采用市场比较法、未来现金流折现等方法来确定估值。然而，子公司增资时还需考虑特定的因素，比如增资可能导致的持股比例变动、与关联方共同投资的情况，以及是否放弃了某些权利等。这些因素可能会影响增资的决策和估值结果。

“一般也按照经审计后的净资产进行估值。”他表示，增资时是否按照净资产估值折价或溢价，主要取决于公司的估值情况。根据公司法的规定，增资的具体定价依据并未被明确规定，股东会有权自由决策增资的方式和定价。

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